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凯石涵行业精选混合C(006815)基金基本概况

时间:2019-06-29 15:24 作者:admin

凯石涵行业精选混合C(006815)基金基本概况

1、资产配置策略本基金主要通过综合分析宏观经济、政策及市场风险偏好,基于股、债相对预期收益率比较,并结合回撤与风险管理要求,积极动态调整权益资产仓位,动态优化调整权益类、固定收益类等大类资产配置。

采用定量和定性相结合进行资产配置。 定量方面,当股市隐含收益率(股市的市盈率的倒数)高于10年期国债收益率,或者当股市估值低于历史区间平均值,会择机增加股票仓位的配置比例;当股市隐含收益率(股市的市盈率的倒数)低于10年期国债收益率,或者当股市估值高于历史区间平均值,会择机降低股票仓位的配置比例。

定性方面,重点分析宏观经济趋势(经济与通胀)、国家经济政策、利率走势与流动性状况、个股估值及市场情绪等指标,当股市有趋势性机会的时候,我们将积极主动利用债券杠杆提高权益股票仓位,争取超额收益;反之,当股市估值过高时,我们将出售权益资产,降低仓位等。

在严格控制风险的前提下,定期对投资组合类属资产进行优化,确定类属资产的最优权重,力争获得超越业绩比较基准的绝对回报。

2、股票投资策略本基金通过自上而下的行业配置和自下而上的个股精选相结合的方法,首先,以宏观经济周期分析、产业分析为基础,精选特定经济周期阶段下受益于当前经济发展趋势和经济政策且估值有相对吸引力行业;其次,考察个股的行业地位以及在行业发展中获益程度,精选行业内的优质个股,构建股票投资组合。

(1)行业精选配置策略本基金的行业精选配置从定性分析和定量分析两个角度进行考察,依据宏观经济周期特征、行业周期轮动特征以及行业相对投资价值评估结果,精选行业景气度趋于改善或者长期增长前景看好且具有良好投资价值的行业进行重点配置。 1)定性分析方面,以宏观经济运行和经济景气周期监测为基础,结合对我国行业周期轮动特征的考察,从经济周期因素、行业发展政策因素、产业结构变化趋势因素以及行业自身景气周期因素等多个指标把握不同行业的景气度变化情况和业绩增长趋势。 本基金重点关注行业景气度趋于改善、长期增长前景良好或者具有一定壁垒的抗周期的优势行业。 2)定量分析方面,主要依据行业相对估值水平(行业估值/市场估值或者行业当前估值/行业历史区间平均估值)、行业相对利润增长率(行业利润增长率/市场利润增长率或者行业利润增长率/行业历史区间利润平均增长率)、行业PEG(行业估值/行业利润增长率)三项指标进行筛选。 当“行业相对估值水平小于1、行业相对利润增长率大于1、行业PEG小于1”三项中同时满足两项及以上的行业是本基金的投资重点。

(2)选股策略本基金的个股选择是对行业精选配置策略的具体落实和优化。 重点选择以上精选的行业中具有核心竞争优势、增长持续性较强的优质公司进行投资。 在具体个股选择中将秉持基本面选股理念,精选具有核心竞争优势、盈利能力强、增长可持续性强以及收益质量高的优质股票构建投资组合。 本基金将对公司基本面信息、财务信息、市场信息、投资者情绪信息等多方面数据进行综合分析,重点优选可持续的核心竞争优势明显、公司治理健全、内控较好的公司,重点优选领先的市场份额、较强的盈利能力、较好的增长持续性或潜力公司,结合市场流动性、市场情绪,构建组合,稳健投资。 3、固定收益投资策略债券投资方面,研究及预测宏观经济增长、通货膨胀、利率走势和货币政策等影响债券市场的各类指标,确定经济变量的变动对不同券种收益率、信用趋势和风险的潜在影响,制定有效的投资策略,在控制利率风险、信用风险以及流动性风险的基础上,主动构建及调整固定收益投资组合。

(1)久期配置策略本基金认真研判中国宏观经济运行情况,及由此引致的货币政策、财政政策,密切跟踪CPI、PPI、M2、M1、汇率等利率敏感指标,通过定性与定量相结合的方式,对未来中国债券市场利率走势进行分析与判断,并由此确定合理的债券组合久期。 (2)期限结构配置策略本基金将综合考察收益率曲线和信用利差曲线,通过预期收益率曲线形态变化和信用利差曲线走势来调整投资组合的头寸。 在考察收益率曲线的基础上,本基金将确定采用集中策略、哑铃策略或梯形策略等,以从收益率曲线的形变和不同期限信用债券的相对价格变化中获利。

一般而言,当预期收益率曲线变陡时,本基金将采用集中策略;当预期收益率曲线变平时,将采用哑铃策略;在预期收益率曲线不变或平行移动时,则采用梯形策略。

(3)信用类债券策略本基金通过主动承担适度的信用风险来获取较高的收益,所以在个券的选择当中特别重视信用风险的评估和防范。 信用债收益率是在基准收益率基础上加上反映信用风险收益的信用利差。

基准收益率主要受宏观经济政策环境的影响,信用利差收益率主要受该信用债对应信用水平的市场信用利差曲线以及该信用债本身的信用变化的影响。 因此,信用债的投资策略可细分为基于信用利差曲线变化的投资策略、基于信用债个券信用变化的投资策略。

1)基于信用利差曲线变化的投资策略首先,信用利差曲线的变化受到经济周期和相关市场变化的影响。

如果宏观经济向好,企业盈利能力增强,现金流好转,信贷条件放松,则信用利差将收窄;如果经济陷入萧条,企业亏损增加,现金流恶化,信贷条件收紧,则信用利差将拉大。

其次,分析信用债市场容量、信用债券结构、流动性等变化趋势对信用利差曲线的影响;同时政策的变化也影响可投资信用债券的投资主体对信用债的需求变化。 本基金将综合各种因素,分析信用利差曲线整体及分行业走势,确定不同风险类别的信用债券的投资比例。 2)基于信用债个券信用变化的投资策略除受宏观经济和行业周期影响外,信用债发行人自身素质也是影响个券信用变化的重要因素,包括股东背景、法人治理结构、管理水平、经营状况、财务质量、融资能力等因素。 本基金将通过公司内部的信用债评级系统,对债券发行人进行资质评估并结合其所属行业特点,判断个券未来信用变化的方向,采用对应的信用利差曲线对公司债、企业债定价,从而发掘价值低估债券或规避信用风险。 (4)息差策略当回购利率低于债券收益率时,本基金将实施正回购并将融入的资金投资于信用债券,从而获取债券收益率超出回购资金成本(即回购率)的套利价值。 (5)可转换债券投资策略本基金的可转换债券的投资采取基本面分析和量化分析相结合的方法。

对可转债发行人的公司基本情况进行深入研究,对公司的盈利和成长能力进行充分论证。

在对可转债的价值评估方面,由于可转换债券内含权利价值,本基金将利用期权定价模型等数量化方法对可转换债券的价值进行估算,选择价值低估的可转换债券进行投资。

4、资产支持证券投资策略本基金管理人通过考量宏观经济形势、提前偿还率、违约率、资产池结构以及资产池资产所在行业景气情况等因素,预判资产池未来现金流变动;研究标的证券发行条款,预测提前偿还率变化对标的证券平均久期及收益率曲线的影响,同时密切关注流动性变化对标的证券收益率的影响,在严格控制信用风险暴露程度的前提下,通过信用研究和流动性管理,选择风险调整后收益较高的品种进行投资。 5、股指期货投资策略基金管理人可运用股指期货,以提高投资效率更好地达到本基金的投资目标。 本基金在股指期货投资中将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,在风险可控的前提下,本着谨慎原则,参与股指期货的投资,以管理投资组合的系统性风险,改善组合的风险收益特性。

此外,本基金还将运用股指期货来对冲诸如预期大额申购赎回、大量分红等特殊情况下的流动性风险以进行有效的现金管理。

如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围,本基金可以相应调整和更新相关投资策略,并在招募说明书更新或相关公告中公告。