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招商证券:6月CPI同比可能将小幅抬升 但难以破“3”

时间:2019-07-13 21:36 作者:admin

招商证券:6月CPI同比可能将小幅抬升 但难以破“3”

  事件:  2019年6月12日,国家统计局发布2019年5月份宏观经济运行数据。

全国居民消费总水平同比上涨%,环比0%;全国工业生产者出厂价格同比%,环比%;工业生产者购进价格同比%,环比0%。

  核心观点:  1、5月同比抬升个百分点至%符合市场一致预期,但小幅低于我们此前的预测值,食品项特别是猪肉的涨价幅度低于我们的预期,鲜果项是本月CPI同比上涨的主要动力。

核心CPI环比0%,同比进一步下降个百分点至%,一定程度上佐证当前的CPI通胀压力主要源于供给冲击。 CPI环比0增长。 食品价格环比由负转正上涨%,其中鲜果价格环比上涨%,单项拉动CPI环比上涨%,去年部分水果减产导致今年库存不足,叠加“厄尔尼诺”的影响导致今年极端天气事件增多,预计6月水果涨价势头将明显减缓。

猪价环比下跌%,统计局解释是天气变热导致需求下降所致,但高频数据监测5月价格环比仍涨,6月以来猪价温和上行,可能将接替鲜果项支撑CPI抬升,但可能将继续受到猪肉项权重调降的抑制。

非食品价格环比0增长,节后出行需求下降与价格调升形成对冲。   2、5月同比增速回落个百分点至%,其中翘尾因素约贡献%,新涨价因素为0,PPI环比涨幅收缩个百分点至%。

生产资料价格环比上涨%,采掘工业价格环比上涨%涨幅扩大个百分点,原材料工业与加工工业价格环比分别下降至%、0%。

生活资料价格环比抬升%有所回落。

分行业来看,5月环比涨幅靠前的行业依然是石化与黑色产业链,石油和天然气开采业、黑色金属矿采选业、石油加工业分别环比涨价%、%、%,此外烟草制品业环比涨幅回落至%。

  3、预计6月CPI同比可能将进一步小幅抬升,猪肉项可能接力鲜果项支撑CPI同比走势,我们依然坚持CPI同比难以破“3”的温和通胀的观点,此外从核心通胀数据来看仍趋于下行,总需求层面并不支持通胀大幅上涨。

预计PPI同比将进一步回落,并于9、10月份创下新低,6月翘尾因素将进一步下降约个百分点,基数效应的变化仍是后续PPI走势的重要影响因素。

  以下为正文内容:  一、CPI同比抬升至%符合市场一致预期  5月CPI同比抬升个百分点至%符合市场一致预期,但小幅低于我们此前的预测值,食品项特别是猪肉的涨价幅度低于我们的预期,鲜果项是本月CPI同比上涨的主要动力。

  核心CPI环比0%,同比进一步下降个百分点至%,一定程度上佐证当前的CPI通胀压力主要源于供给冲击。

  CPI环比0增长。

食品价格环比由负转正上涨%,其中鲜果价格环比上涨%,单项拉动CPI环比上涨%,去年部分水果减产导致今年库存不足,叠加“厄尔尼诺”的影响导致今年极端天气事件增多,预计6月水果涨价势头将明显减缓。   猪价环比下跌%,统计局解释是天气变热导致需求下降所致,但高频数据监测5月价格环比仍涨,6月以来猪价温和上行,可能将接替鲜果项支撑CPI抬升,但可能将继续受到猪肉项权重调降的抑制。   非食品价格环比0增长,节后出行需求下降与成品格调升形成对冲。

  二、PPI同比%符合市场一致预期  5月PPI同比增速回落个百分点至%,其中翘尾因素约贡献%,新涨价因素为0,PPI环比涨幅收缩个百分点至%。

  生产资料价格环比上涨%,采掘工业价格环比上涨%涨幅扩大个百分点,原材料工业与加工工业价格环比分别下降至%、0%。 生活资料价格环比抬升%有所回落。

  分行业来看,5月环比涨幅靠前的行业依然是石化与黑色产业链,石油和天然气开采业、黑色金属矿采选业、石油加工业分别环比涨价%、%、%,此外烟草制品业环比涨幅回落至%。   三、总需求有所走弱导致CPI同比难破“3”  预计6月CPI同比可能将进一步小幅抬升,猪肉项可能接力鲜果项支撑CPI同比走势,我们依然坚持CPI同比难以破“3”的温和通胀的观点,此外从核心通胀数据来看仍趋于下行,总需求层面并不支持通胀大幅上涨。

预计PPI同比将进一步回落,并于9、10月份创下新低,6月翘尾因素将进一步下降约个百分点,基数效应的变化仍是后续PPI走势的重要影响因素。

(文章来源:轩言全球宏观)。